안녕하세요. 노마드케빈입니다.
오늘은 디스플레이와 반도체라는 튼튼한 본업 위에 '이차전지 전해액'과 '의약품 CDMO'라는 강력한 신성장 동력을 장착한 덕산테코피아를 분석해 보려 합니다. 아래 주가 차트에 나와 있듯이, 현재는 공격적인 투자로 인해 영업손실이 발생하여 긴 조정기간을 거치고 있지만, 2026년 반도체 업황 회복과 이차전지 신사업의 본격적인 가동을 앞두고 드라마틱한 실적 개선(턴어라운드)이 기대되는 덕산테코피아(317330)에 대해 스터디를 해봅니다. 자회사 덕산일렉테라의 북미 성과와 2026년 흑자 전환 시나리오를 중심으로 상세히 알아봅니다.
1. 주력 사업: 반도체 전구체 시장 점유율 1위의 위엄
덕산테코피아는 기술 진입 장벽이 높은 반도체 증착 공정용 HCDS(Hexachlorodisilane) 분야에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다.
시장 지배력: 삼성전자 내 HCDS 점유율 약 60%로 1위를 기록 중입니다.
생산 능력: 천안 1~3공장을 통해 약 900억 원 규모의 캐파(CAPA)를 보유하고 있으며, 최근 DRAM 및 파운드리 신규 아이템으로 공급 범위를 확대하고 있습니다.
디스플레이: OLED 발광 소재 중간체와 완성품을 공급하며 1차 벤더 추가 확보를 통해 안정적인 캐시카우 역할을 수행합니다.
2. 자회사 덕산일렉테라: 미국 테네시 전해액 공장의 본격 가동
덕산테코피아 성장의 핵심은 자회사 덕산일렉테라에 있습니다. 미국 IRA(인플레이션 감축법) 수혜를 직접적으로 받는 전해액 생산 거점을 확보했습니다.
글로벌 파트너십: 일본 센트럴글래스(Central Glass)와 북미 독점 OEM 계약을 체결하여 연 최대 6만 톤 규모의 위탁 생산을 담당합니다. 또한 중국 틴치(Tinci)와도 3년간 1만 톤 규모의 공급 계약을 완료했습니다.
북미 공급망: 2025년 하반기부터 북미 대형 배터리사 및 전기차 제조사에 전해액 공급을 시작하며, 제품 비중은 EV 60%, ESS 40% 수준으로 구성됩니다.
공급 역량: 연 10만 톤 규모의 생산 능력을 바탕으로 리튬염 등 원재료의 탈중국 공급망을 완성하여 강력한 경쟁력을 확보했습니다.
3. 미래 먹거리: 의약품 중간체(CDMO) 및 실적 전망
단순 소재 기업을 넘어 바이오 분야로의 확장도 매섭습니다.
바이오 사업: 아미노산 유도체, 펩타이드 등 당뇨 및 폐암 치료제 중간체를 생산하는 CDMO 사업을 육성 중입니다.
공장 증설: 2026년 준공 예정인 GMP 2공장은 약 1,600억 원 규모의 생산 능력을 갖추게 됩니다.
실적 턴어라운드: 2025년까지는 신사업 투자비용으로 인해 영업손실이 지속될 것으로 보이나, 전해액 매출이 본격화되는 2026년에는 매출액 급증과 함께 전사 영업이익 흑자 전환이 확실시되고 있습니다.
📌 총평 및 투자 포인트
덕산테코피아는 현재 주가차트를 보시면 아시겠지만 많은 투자자들의 속을 태우며 '투자의 결실'을 기다리는 인고의 시간을 지나고 있습니다. 코스피가 역사적인 고점을 기록하면서 5배 이상 성장하는 종목들을 보면 상대적인 손실감도 많이 들지만 2026년에는 도약할 한 종목이라는 점은 확실하다는 생각입니다. 신사업의 사업화 지연이나 경쟁 심화라는 리스크가 존재하지만, 삼성전자라는 확실한 고객사와 미국 테네시 공장의 가동은 2026년 퀀텀 점프를 예고하고 있습니다.
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